نوشته: آلخاندرو مارکو دل پونت

ترجمه جنوب جهانی

دلارها چه هستند؟ آن اسکناس‌های بی‌احتیاط آمریکایی که ارزش‌های متفاوت اما اندازه یکسانی دارند.
در سه سال گذشته، اقتصاد جهانی تغییرات ناگهانی را تجربه کرده است. پیشنهادات سیاست اقتصادی، تحریم‌ها و تغییرات ژئوپلیتیکی واکنش‌های قابل توجهی را برانگیخته و بر بازارهای مالی، پولی، اوراق قرضه و ارز تأثیر گذاشته است. همانند دوره‌های قبلی بی‌ثباتی اقتصادی و ژئوپلیتیکی، سؤالاتی در مورد تغییرات احتمالی در سیستم پولی بین‌المللی در کوتاه‌مدت مطرح می‌شود. در این زمینه، گمانه‌زنی‌هایی وجود دارد که آیا کشورهایی مانند بریکس+ ممکن است در نشست سالانه خود از ۲۲ تا ۲۴ اکتبر در قازان روسیه، نقشه راهی برای ایجاد یک ارز تجاری مشترک اعلام کنند.
در یک گردهمایی انتخاباتی در ویسکانسین، دونالد ترامپ، نامزد ریاست جمهوری آمریکا، با وعده اعمال تعرفه ۱۰۰ درصدی بر محصولات هر کشوری که از دلار فاصله بگیرد، گفتمان «اول آمریکا» خود را تشدید کرد. این پیشنهاد نه تنها برای حزب جمهوری‌خواه بلکه برای حزب دموکرات نیز منطقی به نظر می‌رسد. با این حال، انزوای آمریکا از طریق تعرفه‌ها و نقش آن به عنوان ژاندارم جهان، شروع به تأثیرگذاری بر ارز و اقتصاد این کشور کرده است.
سؤال اصلی این است که آیا چین واقعاً پیشگام دلارزدایی است یا اینکه فقط مسئله زمان است که تا کشور آسیایی تصمیم به اقدام بگیرد. ایالات متحده انضباط مالی خود را از دست داده و مجبور شده برای حفظ هژمونی جهانی خود، در موجی از هزینه‌های تقریباً اجباری غرق شود، که در ادامه به آن خواهیم پرداخت. پرداخت بدهی ملی به مهم‌ترین بخش بودجه ایالات متحده تبدیل شده است. بین سال‌های ۱۹۷۱ تا ۲۰۲۴، بدهی ملی از ۴۰۰ میلیارد دلار به ۳۵ تریلیون دلار افزایش یافته و بهره آن حتی از هزینه سالانه دفاعی نیز فراتر رفته است. در این شرایط، جنگ تجاری با چین، اگرچه امکان ترک دلار را مطرح می‌کند، اما در کوتاه‌مدت برای هیچ یک از دو اقتصاد امکان‌پذیر به نظر نمی‌رسد.
برای بررسی عمیق‌تر این موضوع، حداقل چهار جنبه کلیدی را که به نفع و ضرر حوزه دلار عمل می‌کنند، بررسی خواهیم کرد: عدم تناسب حوزه دلار، ژئوپلیتیک، ذخایر در ارزهای مختلف و تجارت بین‌المللی. با تحلیل این نکات، ممکن است به این نتیجه برسیم که دلارزدایی تدریجی اجتناب‌ناپذیر است، اگرچه لزوماً قریب‌الوقوع نیست، همانطور که کاهش سهم ایالات متحده در اقتصاد جهانی و برتری بین‌المللی آن نیز اجتناب‌ناپذیر است.
بیایید با تأثیر دلار در رابطه با اندازه اقتصاد آمریکا، نقش آن در تجارت جهانی در ذخایر و امور مالی شروع کنیم. دلار آمریکا قطعاً نقشی نامتناسب ایفا می‌کند. بگذارید ببینیم. سهم ایالات متحده در تولید ناخالص داخلی جهان در سال ۲۰۲۳ حدود ۲۴٪ و سهم آن در تجارت جهانی حدود ۱۰٪ بود. اما دلار آمریکا پرکاربردترین ارز در تجارت جهانی است و حدود ۹۰٪ معاملات بین‌المللی را تشکیل می‌دهد. در مورد ذخایر، این ارز با ۶۰٪ پیشتاز است، پس از آن یورو با ۲۰٪ قرار دارد، در حالی که ین ژاپن، پوند استرلینگ، دلار استرالیا، فرانک سوئیس و دلار کانادا یا یوآن سهم کوچک‌تری دارند.
همانطور که نمودار نشان می‌دهد، اعداد نشان می‌دهند که علی‌رغم کاهش دلار به عنوان ذخیره جهانی در طول زمان، برتری آن در هر یک از موارد ذکر شده در جدول همچنان مطلق است.
جنگ بین روسیه و اوکراین منازعه‌ای بی‌سابقه را هم از نظر خصومت و هم از نظر تحریم‌های پولی به راه انداخته است. مسدود کردن ذخایر ارزی روسیه توسط گروه هفت، تفاوت قابل توجهی با هر درگیری ژئوپلیتیکی دیگر پس از جنگ جهانی دوم دارد، به ویژه به دلیل پیامدهای آن برای امور پولی. این انجماد این سؤال را مطرح می‌کند که آیا بانک‌های مرکزی دیگر ممکن است از ترس تحریم‌های آینده سعی کنند خارج از دلار آمریکا متنوع شوند. اگر چنین باشد، چنین اقداماتی می‌تواند، هرچند به طور حاشیه‌ای، به تضعیف نقش غالب دلار در سیستم مالی جهانی کمک کند.
علی‌رغم کاهش اندک وزن آن در ذخایر بین‌المللی، دلار آمریکا همچنان شاخص کلیدی هژمونی پولی است. با این حال، نرخ‌های ارز شناور و در دسترس بودن خطوط سوآپ بین بانک‌های مرکزی نیاز به ذخایر ارزی را کاهش می‌دهد. تضعیف شدید ثبات اقتصادی ایالات متحده می‌تواند منجر به خروج ناگهانی از دلار شود که بر اعتماد به این ارز تأثیر می‌گذارد. هر دو حزب سیاسی غالب آمریکا این تهدید را در زمینه رقابت با سایر اقتصادهای بزرگ شناسایی کرده‌اند.
حتی بدون فاجعه ژئوپلیتیکی یا اقتصادی، احتمالاً نقش دلار در ذخایر جهانی به دلایل مختلف همچنان کاهش خواهد یافت: نیاز کمتر به ذخایر در دنیای نرخ‌های ارز شناور، سیاست‌های متنوع‌سازی بانک‌های مرکزی مانند خرید طلا و استفاده فزاینده از خطوط سوآپ که نیاز به مقادیر زیاد ذخایر را کاهش می‌دهد. این ایده‌ها برای کشورهایی که بدهی دلاری دارند، مانند آرژانتین، قابل اجرا نیست.
نقش سنتی ذخایر ارزی به عنوان ضربه‌گیر برای تأمین مالی واردات در دهه‌های اخیر اهمیت خود را از دست داده است. امروزه، تأمین مالی تجارت عمدتاً از بانک‌های جهانی بخش خصوصی، هم در کشورهای واردکننده و هم صادرکننده، که در بازارهای پولی بین‌المللی تأمین مالی مجدد می‌شوند، نشأت می‌گیرد.
در حوزه تجارت، معمای تریفین مطرح می‌شود که کشورهای صادرکننده ارزهای ذخیره، مانند ایالات متحده را مجبور می‌کند کسری تجاری داشته باشند. بسیاری از کشورها برای تجارت با یکدیگر از دلار استفاده می‌کنند، حتی بدون مبادله مستقیم با ایالات متحده. برای اینکه این کشورها دلار کافی داشته باشند، ایالات متحده باید ارز خود را به جهان صادر کند که این امر از طریق کسری تجاری، یعنی واردات بیشتر از صادرات، حاصل می‌شود. این کسری برای حفظ گردش دلار در سطح جهانی ضروری است، اما اگر بیش از حد رشد کند، می‌تواند نگرانی‌هایی در مورد انباشت بدهی و از دست دادن ارزش ارز آمریکا ایجاد کند.
این معما ایالات متحده را در موقعیت پیچیده‌ای قرار می‌دهد: باید کسری تجاری، مثلاً با چین، را حفظ کند تا سیستم به کار خود ادامه دهد. چین مازاد خود را در اوراق قرضه خزانه‌داری آمریکا سرمایه‌گذاری می‌کند و در سال ۲۰۲۳، کشورهای دارای بیشترین ذخایر ارزی به دلار چین (۳٫۶۲۶ تریلیون دلار)، ژاپن (۱٫۲۷۲ تریلیون)، سوئیس (۸۹۰ میلیارد) و هند (۶۵۵ میلیارد) بودند.
چین به مازاد خود با ایالات متحده به همان اندازه نیاز دارد که ایالات متحده به واردات چینی برای کنترل تورم و تضمین عرضه مداوم محصولات نیاز دارد. حدود ۷۰٪ محصولات در فروشگاه‌هایی مانند والمارت و تارگت از چین می‌آیند، کشوری که گفته می‌شود در صف اول جنبش دلارزدایی قرار دارد. در حالی که ایالات متحده از صنعت خود با تعرفه‌هایی که هزینه کالاهای وارداتی را افزایش می‌دهد، محافظت می‌کند.
با این حال، آیا ترک حوزه دلار به نفع چین است؟ در سال ۲۰۲۳، چین مازاد کل ۸۱۴ میلیارد دلاری داشت که ۵۷۴ میلیارد دلار آن از حوزه دلار و ۳۳۶ میلیارد دلار از ایالات متحده بود. صادرات آن بر کالاهای واسطه‌ای و محصولات فناوری مانند تجهیزات پخش، ماشین‌آلات و نیمه‌هادی‌ها متمرکز بود، به طوری که ۴۲٪ از کل صادرات مربوط به محصولات الکترونیکی و الکتریکی بود. کالاهای واسطه‌ای حدود ۴۷.۳٪ از کل صادرات را تشکیل می‌داد، و ایالات متحده، اتحادیه اروپا و جنوب شرق آسیا شرکای تجاری اصلی آن بودند.
بخش تولیدی چین بخش بزرگی از نیروی کار خود را، حدود ۲۸٪ از کارگران، به صنعت اختصاص داده است. از این درصد، ۴۷.۳٪ به تولید کالاهای واسطه‌ای صادراتی مرتبط است، که نشان می‌دهد حدود ۱۴٪ از کل نیروی کار مستقیماً با صادرات کالاهای واسطه‌ای ارتباط دارد. در سال ۲۰۲۳، این به معنای حدود ۱۰۹.۲ میلیون کارگر است.
اگر چین نتواند مازاد صادراتی خود را مجدداً هدایت کند، به ویژه به این دلیل که کشورهای دیگری با ظرفیت مصرف ایالات متحده وجود ندارند، و نمی‌تواند این کالاها را داخلی جذب کند، چگونه می‌تواند این ۱۰۹ میلیون شغل را حفظ کند اگر حوزه دلار هژمونی خود را از دست بدهد؟ این امر احتمال اینکه چین در کوتاه مدت علاقه‌مند به رهبری تخریب دلار باشد را رد می‌کند.
اگرچه بعید است که بریکس در آینده نزدیک یک ارز مشترک را اتخاذ کنند، چین در حال همکاری با سایر کشورها در توسعه mBridge است، یک پلتفرم مبتنی بر بلاک‌چین که امکان انجام معاملات مالی در چندین ارز را فراهم می‌کند. mBridge که توسط بانک‌های مرکزی چین، تایلند، امارات متحده عربی و هنگ کنگ توسعه یافته است، معاملات آنی بدون واسطه را با استفاده از ارزهای دیجیتال صادر شده توسط بانک‌های مرکزی تسهیل می‌کند.
بریکس، متشکل از برزیل، روسیه، هند، چین و آفریقای جنوبی، اعضای جدیدی مانند مصر، اتیوپی، ایران و امارات متحده عربی را اضافه کرده است، و بیش از ۴۰ کشور علاقه خود را برای پیوستن ابراز کرده‌اند. با این حال، این بلوک با اعلام توقف موقت در پذیرش اعضای جدید، احتمالاً به دلیل پیچیدگی ایجاد یک معماری مالی جدید با تأثیر جهانی، شگفتی‌ساز شد. اگرچه ایجاد یک ارز جدید فوری نیست، اما بررسی جایگزین‌های حوزه دلار یک گام طبیعی در این فرآیند است.